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胡月晓:11月数据透露经济平稳回暖动力增强

时间:2018-12-17?作者:上海证券研究所首席分析师 胡月晓   
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  国家统计局今日公布数据显示,11月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.4%,增速比10月份回落0.5个百分点;环比增长0.36%。1-11月份,规模以上工业增加值同比增长6.3%,增速较1-10月份回落0.1个百分点。1-11月份,全国固定资产投资(不含农户)609267亿元,同比增长5.9%,增速比1-10月份回升0.2个百分点。1-11月份,全国房地产开发投资110083亿元,同比增长9.7%,增速与1-10月份持平。11月份,社会消费品零售总额35260亿元,同比名义增长8.1%。

  通过数据可以发现,经济运行看似低迷,实则内生增长动力正在兴起中:表示当期经济运行的消费和工业增速虽然表现不佳,但作为经济第一增长动力的投资延续了上行态势。2018年投资增速的下降是PPP政策规范带来的基建投资暂时失速结果,三季度末后PPP政策整理结束,基建投资重新进入正轨,未来投资将缓慢回升,从而带动经济上行。这表明当期经济运行的消费和工业增速偏弱,实际上是前期增长动力——投资下降的结果,是前期经济增速下行的滞后反映,预计已经或即将进入回升拐点。

  在当前货币政策基调下,当前国内经济的运行质量正在改善,主要体现为经济平稳中物价下行、杠杆回落、结构升级和产能调整,都在有序进行中。在货币边际放松以及经济回升动力逐渐明朗情况下,资本市场将延续底部运行、缓慢回升态势,资本市场的渐次回暖也将有助于三角形支撑框架的巩固。

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